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La Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada a fait une offre supérieure d’environ 30 milliards de dollars sur Kansas City Southern, déclenchant probablement une guerre d’enchères pour un opérateur de chemin de fer qui a déjà accepté une vente à un autre rival canadien.
Le Canadien National a offert 325 $ pour chaque Kansas City Southern, dont 200 $ par action en espèces et 1 059 actions du Canadien National. L’offre représente une prime de 21% par rapport à l’accord conclu par le Chemin de fer Canadien Pacifique Ltée pour payer 275 $ par action, dont 90 $ en espèces pour Kansas City Southern, un accord d’environ 25 milliards de dollars conclu le mois dernier.
Le Wall Street Journal a fait état des plans du Canadien National plus tôt mardi, faisant grimper les actions de Kansas City Southern de plus de 18% dans les échanges avant commercialisation. Les parts du Canadien National ont chuté de 6%, tandis que celles du Canadien Pacifique ont augmenté de 4%.
Kansas City Southern, le plus petit des cinq grands chemins de fer de fret aux États-Unis, joue un rôle clé dans le commerce entre les États-Unis et le Mexique, avec un réseau dans les deux pays. Ses trains transportent des automobiles et d’autres produits industriels des usines situées au sud de la frontière vers le Texas et le Midwest et transportent des produits agricoles américains vers le Mexique. Il gère également une liaison ferroviaire le long du canal de Panama.
Les deux accords créeraient le premier réseau ferroviaire fret reliant les États-Unis, le Mexique et le Canada en reliant les ports des trois pays. Le Canadien National prévoit que la combinaison qu’il propose générerait des flux de trésorerie supplémentaires – sous forme de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement – d’environ 1 milliard de dollars, principalement en raison de l’augmentation des revenus découlant de l’offre d’alternatives moins coûteuses aux itinéraires de camionnage. La société estime qu’elle est mieux positionnée que le Canadien Pacifique étant donné une empreinte plus grande et un chevauchement minimal de routes avec Kansas City Southern. Il possède également un itinéraire qui contourne la congestion de Chicago, ce qui peut économiser des jours de temps de trajet.
Les deux accords devraient être soumis à un examen réglementaire, ce qui peut être un processus prolongé pour les chemins de fer aux États-Unis.Une transaction nécessiterait l’approbation du U.S. Surface Transportation Board, qui exige que les grands regroupements de chemins de fer démontrent qu’ils fonctionnent dans l’intérêt public en renforçant la concurrence.
Kansas City Southern a une valeur marchande d’environ 24 milliards de dollars, tandis que celle du Canadien National est d’environ 84 milliards de dollars. Selon FactSet, le Canadien National est détenu à environ 14% par Cascade Investment LLC, la société d’investissement de Bill Gates. Le Canadien National a acquis d’autres petits exploitants américains, notamment Elgin, Joliet and Eastern Railway Co., Wisconsin Central Ltd. et Illinois Central Corp.
Les activités de fusions et d’acquisitions ont considérablement augmenté en 2021 par rapport au démarrage lent de l’année dernière et se sont caractérisées par une bonne partie des guerres d’enchères, sans parler des accords de sociétés d’acquisition à des fins spéciales.
Phénomène généralement rare, les guerres d’enchères surviennent fréquemment cette année, en partie à cause de valorisations exorbitantes qui laissent un nombre limité d’objectifs d’acquisition attractifs et de taux d’intérêt bas qui rendent le financement bon marché et abondant. Plus particulièrement, le fabricant de laser Coherent Inc. a fait l’objet d’une guerre d’enchères à trois frénétiques qui s’est terminée par un accord de près de 7 milliards de dollars le mois dernier.
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